猪价是否到底？拐点何时到来？重拾升势是否可期？

         猪周期，是我们养猪业无法避免的一个行业特点，哪怕近些年期盼的规模化、集约化大行其道，散户的逐步退出，也无法从根本上改变这种周期性。从2004年到2018年，历经了4个完整的猪周期，一个周期长则5年，短则3年，平均在4年左右，一个周期内，猪价上行期平均在25.5个月，下行期平均在22.25个月，具体参数请详见下图：

        而自2018年5月到现在，我们正在经历第5个猪周期的下行期，回看这个周期，2018年猪价比较平稳，到了2019年（“非洲猪瘟”最严重的一年），猪价一路狂奔，到了2020年7月，三元出栏猪价更是创下了36.28元/公斤的历史天价，猪价的大幅走高，完全是由于非洲猪瘟大面积爆发，导致全国性的存栏锐减，产能不足，需大于求造成！

        其实到了2020年的时候，“非洲猪瘟”已经没有大面积的发生，生猪市场已经倾向于一个高价位的稳定了，进入一个高价位的正常水平，随着复养和新进扩产，在2020年10月，猪价便开始自高点逐步回落，进入2021年，猪价便一路下杀，到9月底三元猪价更是跌破了10元/公斤的大关，纵观本轮周期的猪价其下行速度之快，下跌幅度之大，也是近几个猪周期中所极为少见的！

       那么这轮猪周期的下行期还有多久，猪价底点是多少？何时迎来猪价的反弹？

       按照经典的猪周期理论，这一轮猪周期的拐点应该在2022年的春季，而猪肉价格的低点基本上在11元/公斤附近，短则2-3个月，长则半年，猪价将重拾上行。目前猪肉价格快已是低点了，加上现在饲养成本远远超过过往的几个周期的水平，猪肉价跌无可跌，大家的分歧在于拐点的时间节点。一部分观点认为拐点就是明年春季，另一部分人认为过去两年，养猪行业赚钱太暴力了，所以亏钱的时间也应该相应更长，所以拐点应该更加延后。

        我们更认可第一种观点，过去猪周期的下降期时间长，是因为亏钱的幅度比较温和，猪价下行比较缓慢，所以大家在温和的情况其亏损程度不是很大，其主动去产能意愿不是很强，所以产能出清真时间会比较长。

        但这一轮猪周期上升期的时候，大量的企业和诸多的养殖场在赚到钱之后，继续投入了产能，尤其是大型养殖企业还加了杠杆，所以这一轮尤其是超大规模化猪企的现金流大多比较差。对于企业来讲，当猪价超跌，加之成本没有优势的话，出栏规模越大，消耗的现金流就越大。

        养猪企业总的亏损，差不多由下面三个东西决定，一个是单头猪的亏损幅度，一个是单月出栏数量，一个是亏损时间。从目前的数据来看，这一轮猪周期的下降期，单头猪的亏损幅度和单月出栏数量都是成倍增加的，所以即使亏损时间不长，但是总亏损应该是非常大的。这种亏损会加速猪企的破产和降产，因为养猪行业是重资产行业，如果没有充足的现金流，是很难维持下去继续发展的！只有降低存栏规模，才能减少亏损！此轮猪周期的特点，是成也规模化，败也规模化，由于资本的优势，赚的时侯疯狂扩张，而亏的时侯，其亏损程度则远远大于自繁自养的中小型的家庭猪场。

        所以我觉得猪周期这个下降转升的时间节点还是在明年2022年春季，甚至相对提前一点点。跌得越多，反弹就越多，这个对于周期性的养猪业尤为明显！